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申万桂浩明:股市有望步入良性循环轨道

进入七月份以来的股票市场,呈现了一些明显的新特点。譬如行情走得较为平稳,没有出现持续的大幅上涨或下跌的态势,给不同风险偏好的投资者都提供了相应的操作机会;再譬如尽管限售股解禁规模很大,新股发行与上市节奏也很快,但市场基本上都能够予以承接,没有因此而出现个股乃至板块上的异动。即便是首次挂牌交易的新三板精选层,市场也在较短的时间内使之进入到相对平稳的运行态势之中,避免了不少人所担忧的上窜下跳格局的反复出现。还有,一直被认为是“风向标”的北向资金,近期流向不那么稳定,出现过连续数天的净卖出,但这些似乎并没有影响到沪深股市的走势,投资者对它的进出似乎显得很淡定。

这些新特点的出现,对股市的运行格局影响不小。在今年上半年,虽然行情还算是比较活跃的,但就上证指数而言,却还是下跌的,对于大多数投资者而言,盈利状况并不理想。而进入到七月份以后,虽然上证指数的涨幅也不算很大,但市场上财富效应体现得较为彻底,在股市上能够赚到钱的投资者数量明显增加。与之对应的则是虽然结构性行情仍然是市场的主流,但个股行情也出现了某些均衡化的态势, 特别是蓝筹股的逐步活跃,在推高大盘指数的同时,也营造了良好的投资氛围,提振了市场的信心。显然,这样的一种格局是广大投资者所愿意看到的,同时站在管理层的角度来说,这种市场的平稳运行,以及融资、再融资能力的提高,非理性操作行为的明显受抑制等,也是很认同的。说句并不夸张的话,当前股市的形势,应该是自股权分置改革以来最好的。

换个角度来说,股市形势好的一个标志,就是它进入到了一个良性循环的状态中。这即体现在市场的扩容具有双向性的特征,也反映在企业业绩的改善与股价走势呈现出某种正相关的关系。无疑,今年的股票扩容压力很大,但与此同时资金面的扩容也很明显,特别是公募及私募股票型基金规模的大幅度增加,在很大程度上维系了股票供求上的平衡,而且由于机构化操作的特点,绩优以及高成长性的公司受到了更多的关注,以它们为主的结构化行情,在保持市场平稳运行的同时,还给投资者带来了相当多的盈利机会,从而整体提升了市场的吸引力,强化了人们对股市的认同感。另外,与过去垃圾股满天飞的状况不同,时下股市中的结构性行情,突出了业绩以及成长性的特点,即便有些还是具有比较多的题材色彩,但其中所涉及的概念绝大多数具有相应的现实性,有的还表现出了对国家战略实施的强烈预期。因此,能够有较好表现的公司股票,大都具有合理的理由与内在的逻辑。而这实际上也就构成了“戴维斯双击”。这段时间来,每次股市调整,都被控制在一个不大的空间,显得颇为温和。另外像券商股这样的强周期板块,也能够反复走强,其原因也就在此。总结以往的市场教训,一个很突出的现象就是股价走势与公司效益相背离,完全是靠炒作而不顾业绩,把股票推高到一个不可思议的位置上。如此一来,最后的结果只能是在炒作退潮后,形成“戴维斯双杀”,股价从暴涨变为暴跌。而现在随着公司业绩的逐季改善,再加上投资者对后市预期的进一步提高,股票价格也因此而上涨,这样的行情无疑是有比较坚实的基础,因此也就具有了一定的持续性。

应该说,现在股市所出现的良性循环走势,来之不易,它是市场改革的成果,也是投资者接受了以往的教训后理性投资意识提高的产物。当然了,也因为来之不易,所以需要倍加珍惜。行情活跃了,就会有人头脑发热,试图一夜暴富,过度投机的行为也因此回潮,这是需要警惕的。有关部门严厉打击场外配资以及信息造假等行为,就是未雨绸缪之举,提醒市场规范运行,保持理性,避免过热,而这正是让当前良性循环的行情得以延续的基础。作为投资者,对此理应有清醒的认识。