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绩优基金经理详解下半年布局

对于下半年行情,基金经理们普遍更为乐观。

2020年上半年即将收尾,公募基金也将交出“中考成绩”单。

“今年以来,截至6月29日,9800多只公募基金中有690只涨幅超过30%,有85只涨幅在50%以上。”6月29日,格上财富研究员张婷表示。

从行业来看,张婷介绍,医药生物主题基金表现最好,涨幅前20名的基金均重仓了医药生物板块;此外,部分重仓科技成长和消费板块的基金也表现较好。

“上半年增量资金主要是外资以及公募基金,涌入盈利确定性以及政策确定性的板块(医药、科技、消费),且主要以头部个股为主。基金重仓这些板块,享受较高的行业贝塔收益,再叠加较为出色的阿尔法能力,业绩很容易出彩。”张婷说。

数据显示,截至6月28日,接近九成基金上半年收益为正,占比89%。其中有4只基金(A/C份额分开计算,下同)今年以来收益超过70%,最高达74%。值得一提的是普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益分别为20.64%、18.98%。

在疫情冲击下,绩优基金经理们上半年如何考取如此优异成绩?下半年又将如何布局?

21世纪经济报道记者采访了近10位绩优基金经理,详细阐述了其上半年投资路径,以及下半年布局思路。

“医药+科技+消费”领头

今年以来业绩最好的基金是创金合信医疗保健行业A,截至6月28日的收益为73.77%。

其基金经理皮劲松29日接受记者采访时表示:“上半年涨幅较好的原因是持有的个股基本面比较扎实,业绩受疫情影响较小。选股的思路就是优选行业景气度高的领域,包括创新药、医疗器械和医药消费。”

业绩紧随创金合信医疗保健行业A之后的是广发医疗保健A,今年以来截至6月28日的收益为71.49%。

其基金经理吴兴武表示,“无论是2019年的结构性牛市,还是上半年的市场,医药板块的表现分化都很大,创新药、医疗器械、医疗服务机构、类品牌等细分领域的龙头企业表现突出,仿制药、耗材类的医疗器械行业表现不佳。”

“公募基金要通过专业投资能力,选出赛道比较好、持续性强的好企业进行长期投资。”吴兴武表示。

而在震荡的市况下,不少绩优基金经理们也形成了既适应市场变化,同时又保持稳定的投资风格。

工银瑞信基金基金经理赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗、工银瑞信养老产业,今年以来收益分别为69.71%、68.65%。其介绍自己的投资方式时表示,“我会先以自上而下的视角,在医药行业中优选赛道,确保把握住大的产业性机会。然后在看好的医药赛道中去挑选股票,看哪些估值合理。成长性是重中之重,长期成长性能维持,估值高一些也能被消化。”

“配置时机上,我喜欢寻找产业景气度变化带来的机会。因为变化初期市场往往会存在预期差,比较容易以低估值和低预期买到股票,获得估值和业绩双升的机会。”赵蓓说,“我的组合中股票有20多只,对看好的股票持股比例较高,如果看准了会配置到上限,最大化贡献超额收益。买了也会持有很多年,换手率比较低。”

除了医药股之外,科技股也是上半年绩优基金经理们的重仓方向。

万家行业优选今年以来收益达到60.51%,其基金经理黄兴亮表示:“科技板块是过去一年、当下以及未来一段时间的重点配置方向。我们的行业视角会更宽,关注的标的一半以上是科技类企业,同时也关注传统行业如物流、交运,保持组合的波动性在相对平稳的范围内。”

值得一提的是,2020年上半年A股比较魔幻,经历了两次大跌,那么,绩优基金经理是如何应对回撤?

工银瑞信医药健康今年以来回报率为67%,其基金经理谭冬寒表示:“我的投资操作主要基于基本面和市场预期差的变化。如果个股出现大幅回撤,我会组织研究员一起做基本面的分析和梳理,评估下跌原因、基本面变化和市场预期差。对于投资逻辑没有变化的个股,我会容忍较大幅度的回撤,不会设置明确的止损指标。对于投资逻辑发生变化的,会果断卖出。获取收益与控制回撤并不矛盾,尤其是基于景气度做投资的时候,收益多与回撤少往往是同一类资产。”

金信基金基金经理杨仁眉管理的多只基金今年以来收益在30%以上,对于止损与止盈,其看法是,优秀的公司可以一直持有与之共同成长。如果要卖出股票,那一定是因为管理层的品质出问题,或者业务的品质发生改变。

布局下半年结构性行情

在经历了景气的上半年之后,对于下半年行情,基金经理们普遍更为乐观。

“下半年的行情应该比上半年更好一些,上半年受疫情冲击大盘两次重挫,下半年黑天鹅应该没那么多。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

张婷则指出,“下半年股票资产仍是性价比较高的配置选择,大方向是上行。但不会出现大级别的指数型行情,将继续呈现结构性分化行情。”

而面对下半年,绩优基金经理们又将如何操作呢?

皮劲松表示:“考虑到上半年医药指数涨幅较大,短期个股估值不便宜,操作方式还是持有绩优股以时间换空间。医药行业的特点是业绩确定性高,中长期逻辑清晰,选择高景气领域的好公司大概率能赚业绩的钱,下半年看好的领域还是创新药、医疗器械等。此外,目前全球新冠疫情反复,预计新冠诊断试剂和防护器械类公司的投资机会可持续性会更强。”

黄兴亮则表示,下半年其所管理产品依然会布局于长期看好且当前性价比较高的公司,主要分布在计算机、医药、新能源车、半导体行业,后续会根据市场情况逐步调整仓位。

谭冬寒则指出,“我对A股中长期前景保持战略性乐观。中短期而言,疫情持续时间和影响程度可能会不断超预期。未来较长时间疫情发展还是影响市场的最主要因素之一。在医药股内部,我们既要关注疫情受益子行业的业绩超预期机会,也关注疫情受损子行业的业绩修复机会,细致评估个股性价比并做平衡。”

展望下半年,杨仁眉则坦言会更关注现金流丰富的企业。他指出,当前部分行业或企业风险已经比较大。但好公司的股价大多数时候都是比较贵的。他对于估值不太看重,认为关键是要买有增量空间的好公司。

吴兴武则比较看好四个方向:包括创新药企,为创新药研发提供服务的研发服务公司,能够满足消费升级需求的医疗服务机构,以及一些具备较强护城河的医疗器械及耗材类企业。

广发新兴产业精选今年以来回报率53.28%,其基金经理李巍表示。“今年全球市场的波动加大,不确定因素增多,很难对短期的市场走势作出准确的评估和判断,需要用更长期的维度进行思考,坚定地根据长期投资思路来发现企业价值,适当做好风险应对措施。”